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申萬(wàn)：船舶噸稅制中長(zhǎng)期減稅效果明顯
2012-07-04 17:14:19   來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)    編輯：國(guó)際船舶網(wǎng)   我有話(huà)要說(shuō)

我們認(rèn)為船舶噸稅制若成功引入實(shí)施，中長(zhǎng)期看將有助于降低航運(yùn)企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)。目前，我國(guó)A 股上市航運(yùn)企業(yè)近5 年的所得稅收入比為0%至7%。但從近期看，若行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，大部分企業(yè)無(wú)需繳納企業(yè)所得稅。此時(shí)引入新的稅收制度將增加企業(yè)近期對(duì)于此項(xiàng)稅收相關(guān)現(xiàn)金的需求，加大資金壓力。

行業(yè)引入船舶噸稅制并未“新”聞，仍維持航運(yùn)行業(yè)“中性“評(píng)級(jí)；近期建議關(guān)注中海集運(yùn)和中海發(fā)展超跌后的高彈性品種。我們?cè)诮衲? 月11 日發(fā)布的《交運(yùn)看煤炭運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)》中就提到，國(guó)家對(duì)于航運(yùn)支持政策可能會(huì)有三個(gè)方面，稅收類(lèi)政策（所得稅制轉(zhuǎn)為噸稅制）、船員政策和產(chǎn)業(yè)鏈支持政策。我們并不認(rèn)為受此積極因素影響行業(yè)股價(jià)即可有持續(xù)性表現(xiàn)。在尚未明確看到航運(yùn)行業(yè)拐點(diǎn)之前，我們維持行業(yè)“中性“評(píng)級(jí)。建議關(guān)注旺季到來(lái)，行業(yè)基本面景氣有季節(jié)性好轉(zhuǎn)的超跌高彈性品種中海集運(yùn)和中海發(fā)展。

船舶噸稅制與目前國(guó)內(nèi)航運(yùn)企業(yè)所得稅制最大的差別是稅基，按船舶噸稅制計(jì)征的稅負(fù)率平均低于1%。（1）船舶噸稅制按船隊(duì)規(guī)模而非當(dāng)期經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行征稅。船舶噸稅制下企業(yè)稅負(fù)與收入比低于1%。船舶噸稅制的稅基是根據(jù)船隊(duì)的規(guī)模而非實(shí)際的經(jīng)營(yíng)情況，最后實(shí)際應(yīng)付稅額根據(jù)稅基與稅率計(jì)算而來(lái)。（2）采用船舶噸稅制的企業(yè)申請(qǐng)變更后，一般要保持10 年的的“鎖定期”，在鎖定期內(nèi)不可更換稅制。我們認(rèn)為，選定10年作為“鎖定期”，主要是考慮了大部分國(guó)家規(guī)定的船舶折舊年限一般不超過(guò)10年的原因。

荷蘭模式和希臘模式下的稅負(fù)收入比分別為0.2%和0.3%。（1）船舶噸稅制分為荷蘭模式和希臘模式兩種；兩種模式下稅基與稅率因兩種不同模式計(jì)算上略有差異。我們測(cè)算的結(jié)果顯示在兩種模式下，企業(yè)的模擬稅負(fù)與收入比分別為0.2%和0.3%。兩種模式稅基的確定均與船隊(duì)規(guī)模大小相關(guān)，只是在測(cè)算方式上略有差異。（2）目前國(guó)際上共有27 個(gè)國(guó)家采用船舶噸稅制。分別是希臘、保加利亞、挪威、丹麥、英國(guó)、德國(guó)、荷蘭、西班牙、芬蘭、愛(ài)爾蘭、比利時(shí)、法國(guó)、意大利、塞浦路斯、波蘭、馬耳他、印度、韓國(guó)、美國(guó)、日本、拉脫維亞、立陶宛、斯洛文尼亞、荷屬安地列斯、法屬圭亞那、法屬馬提尼克、法屬瓜德羅普島。（3）荷蘭模式的船舶噸稅制被采用范圍更廣。采用希臘模式船舶噸稅制的國(guó)家包括希臘、塞浦路斯和馬耳他。相比之下，荷蘭模式的船舶噸稅制被采用范圍更廣。上述27 個(gè)國(guó)家中除了3 個(gè)采取希臘模式的船舶噸稅制外，其他國(guó)家均采用荷蘭模式的船舶噸稅制。

標(biāo)簽： 申萬(wàn)  船舶噸稅制